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桂浩明:減稅降費影響幾何?短期調降印花稅不現(xiàn)實

來源:證券時報2023-08-12 11:14:23


(資料圖)

證券市場減稅降費,最近市場議論比較多,儼然成為了一大熱點。由于A股走勢較為疲弱,有人提出一些提振市場的建議,比如減輕投資者負擔,減少交易稅費等。

日前,監(jiān)管部門鼓勵證券經營機構降低收費,公募基金公司隨之集體下調了基金管理費。此外,監(jiān)管部門也不斷調降面向證券經營機構收取的各種費用費率。雖然券商傭金沒有明顯下調,但現(xiàn)在券商傭金的費率本來不高,特別互聯(lián)網券商,有的交易傭金已經距離剛性成本不遠了。盡管能夠調整的空間較為有限,但相應的努力還在進行。

然而,這些年來的減稅降費操作,對市場的影響卻不大。早在2015年,為了平抑市場異常波動,有關部門曾經多次調整了針對證券經營機構的多項收費費率;2020年新冠疫情暴發(fā)后,滬深交易所也階段性減免了面向上市公司的一些收費。但迄今沒有任何實證研究證明,這些措施對當時的股市走勢帶來了重大改變。盡管相關措施涉及面比較廣,有的費率調整幅度也不算小,但是因為相關費用的絕對值不大,因此能夠產生的實際影響就相當有限。

在市場疲弱時,問題的根源往往不是市場本身,而是大環(huán)境。在實體經濟較為低迷時,股市很難走好,此時即便給股市一些政策利好,也不太容易改變局面。7月初,公募基金降低管理費,這對基金持有人來說無疑是個大利好,但基金銷售并沒有明顯改觀。原因很簡單,如果某基金產品一年虧損了20%的凈值,現(xiàn)在說少收0.5%的管理費,盡管這是件好事情,但投資者恐怕很難因此大量申購該基金。

降費作用有限,那么減稅呢?現(xiàn)在證券投資方面稅收主要有三種:資本利得稅、印花稅、紅利稅。其中資本利得稅暫不向二級市場收取,紅利稅實行差異化稅率,持股一年以上免征,因此投資者感受最直接的就是印花稅了。有關部門也曾經把印花稅作為調控市場的手段,最典型的是2007年5月,突然宣布提高印花稅,股市一場大調整由此展開。不過調整雖猛,在當月也就結束了。半年以后,上證綜指創(chuàng)出6124點的新高,這一歷史記錄至今沒有打破。

此后,有關部門多次下調印花稅稅率,目前只向賣出方征收0.1%的稅率,是A股歷史上最低的。由于各國在證券交易方面的稅制不盡相同,不少國家沒有開征證券交易的印花稅。如果比較證券交易的綜合成本,A股在國際上處于中等偏下水平。當然,由于A股市場每天交易金額大,股票換手率也高,因此從絕對值來說,印花稅不是一個小數(shù)字,因此現(xiàn)在有很多人提議降低印花稅稅率,甚至完全免收,以有效降低投資者負擔,提振股市。

印花稅作為見證交易活動的稅種,其特征應該是廣稅基、低稅率?,F(xiàn)在提出調降印花稅,有其合理性。但涉及到國家的稅收政策,需要各方面綜合研究,也有相應的決策程序,投資者希望在短期內馬上出臺,恐怕并不現(xiàn)實。哪怕是免征印花稅,股市會因此大漲嗎?估計行情會有,但未必能夠持續(xù)。

減稅降費對證券市場肯定是利好,特別是市場低迷的時候,能夠提高投資者的積極性。但這只能是緩解一些淺層次的問題,要讓市場全面好轉,需要更深層次的改革,需要宏觀經濟的全面復蘇。在這里,主次不能混淆。

(文章來源:證券時報)

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