近日，SharkNinja正式登陸紐交所，JS環(huán)球生活也隨之徹底完成分拆。
面對(duì)這一重大變化，市場無疑有必要重新審視JS環(huán)球生活的價(jià)值邏輯。筆者看來，究其根本有兩點(diǎn)不容忽視。
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1、新的“價(jià)值錨”
從SharkNinja上市后的表現(xiàn)來看，其受到市場追捧。
上市首日而言，SharkNinja盤中最高漲至52.90美元，收?qǐng)?bào)42.31美元，較發(fā)行價(jià)上漲40.8%。筆者按JS環(huán)球生活除權(quán)前一日的收盤市值減去除權(quán)日（6月30日）的開盤市值，并除以SharkNinja股本計(jì)算，可粗略計(jì)得其港股“退市價(jià)”約每股22.43美元。
截至發(fā)稿，SharkNinja于美東時(shí)間8月8日盤后報(bào)29美元，市值達(dá)40億美元，相比之下仍較其早前在港股的隱含估值提升不少。
來源：富途
這一現(xiàn)象直觀表明，SharkNinja獨(dú)立上市后實(shí)現(xiàn)價(jià)值重塑，JS環(huán)球生活分拆前的價(jià)值與價(jià)格存在一定錯(cuò)配。類似的邏輯，目前主營亞太區(qū)業(yè)務(wù)的JS留存集團(tuán)或許也面臨著同樣的錯(cuò)配問題。
在這背后，Shark、Ninja是歐美市場排名領(lǐng)先的小家電品牌，近幾年更是持續(xù)穿越周期，擴(kuò)大市場影響力，歐美投資者對(duì)SharkNinja價(jià)值的理解更為深入，對(duì)應(yīng)的價(jià)值預(yù)期也更樂觀。
同時(shí)，SharkNinja價(jià)值重塑后，JS留存集團(tuán)擁有了新的“價(jià)值錨”。
好比在生活中我們會(huì)感知到一件東西貴或是便宜，源于在我們的心里有一個(gè)錨，它模糊地標(biāo)識(shí)著一件東西的價(jià)值。這在資本市場中同樣成立，它模糊地標(biāo)識(shí)著一個(gè)企業(yè)的價(jià)值。
在SharkNinja的積極影響下，JS留存集團(tuán)將有望吸引更多的市場關(guān)注，并使其價(jià)值被更充分地感知、理解，從而抬升投資者心里的錨。
具體參考機(jī)構(gòu)研報(bào)來看，中金公司在《JS環(huán)球生活(01691.HK)：分立SN美股上市 成功實(shí)現(xiàn)估值大幅提升》中提到，1）預(yù)計(jì)公司2024年調(diào)整后歸母凈利潤為0.80億美元，據(jù)此股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為7.5 倍；2）維持公司跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，以及1.57港元的目標(biāo)價(jià)，最新股價(jià)距其上漲空間存在近三成的潛在升幅。
并且，JS留存集團(tuán)基于SharkNinja的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力等專注深耕亞太市場，這一市場兼具規(guī)模和增速，所能夠帶給其的想象空間較大。在這個(gè)意義上，JS留存集團(tuán)的長期價(jià)值或不低于SharkNinja。
2、新的成長機(jī)會(huì)
業(yè)務(wù)角度來看，分拆完成后，JS環(huán)球生活主要覆蓋SharkNinja亞太及大中華地區(qū)業(yè)務(wù)和九陽中國大陸地區(qū)業(yè)務(wù)，瞄準(zhǔn)的是“多品牌、多品類、多市場”的成長機(jī)會(huì)。
多品牌方面，這里不做過多展開，簡要來說JS環(huán)球生活可以借此更好地迎合消費(fèi)者的多元需求，這也是眾多集團(tuán)企業(yè)的共同選擇。
聚焦多品類、多市場進(jìn)一步探討：
1）品類擴(kuò)張，核心能力和市場趨勢(shì)共振
對(duì)于小家電企業(yè)來說，品類擴(kuò)張能力一直是核心能力，決定一個(gè)企業(yè)能否持續(xù)增長。這是因?yàn)?，小家電以用戶體驗(yàn)為出發(fā)點(diǎn)，目標(biāo)人群追求個(gè)性、多元的產(chǎn)品體驗(yàn)，需求迭代快速。
SharkNinja而言，一直以品類擴(kuò)張見長。
例如2022年，SharkNinja首次進(jìn)軍戶外燒烤、熱風(fēng)造型機(jī)等品類，推出Ninjia Woodfire室外烤架、Shark FlexStyle造型機(jī)等新品，短期內(nèi)拉動(dòng)收入增長。
著眼未來，我們發(fā)現(xiàn)目前Shark和Ninja品牌在亞太區(qū)的產(chǎn)品品類較北美較少，相信JS的亞太團(tuán)隊(duì)將考慮推出更多的品類，以豐富在亞太地區(qū)的產(chǎn)品組合。
九陽而言，也在深化這一能力，其正從廚房小家電品類向凈水、清潔電器、炊具等品類延伸，打造“1+3”的增長策略。
此外，從市場趨勢(shì)來看，以中國為代表的亞太小家電市場也正處于品類擴(kuò)張的快速發(fā)展期，不斷涌現(xiàn)一些新興品類帶動(dòng)行業(yè)增長。例如2023上半年，咖啡機(jī)品類從中國小家電市場脫穎而出，全渠道咖啡機(jī)品類零售額同比提升16.1%。
2）市場開拓，本地化落地能力較強(qiáng)
經(jīng)過市場的反復(fù)檢驗(yàn)，國際化就是本地化這一點(diǎn)逐漸成為共識(shí)，抓住不同國家的市場機(jī)會(huì)的關(guān)鍵也無疑落腳在本地化落地能力上。這一點(diǎn)，SharkNinja過去的經(jīng)驗(yàn)可以復(fù)用，且JS環(huán)球生活已開啟更多布局。
參考SharkNinja開拓日本市場的經(jīng)驗(yàn)來看，其具有極強(qiáng)的消費(fèi)者洞察能力，通過融入消費(fèi)者的不同消費(fèi)場景和生活方式高效開拓市場，令產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了迅速的本地化落地。
SharkNinja在日本市場取得的業(yè)績也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。今年一季度，SharkNinja在日本及其他地區(qū)的業(yè)務(wù)逆勢(shì)向好，固定匯率下毛收入增長約10.0%，且日本地區(qū)的單獨(dú)增長數(shù)字更靚麗。
此外據(jù)悉，JS環(huán)球生活近期已重塑亞太銷售模式，比如與韓國新經(jīng)銷商展開合作，并完成收購經(jīng)銷商Mann&Noble集團(tuán)，推動(dòng)亞太四國（澳大利亞、新西蘭、新加坡和馬來西亞）從經(jīng)銷向直營模式切換。
銷售模式的重塑不僅有助于JS環(huán)球生活與消費(fèi)者建立更緊密的鏈接，提升消費(fèi)者洞察能力，也有助于提高SharkNinja品牌在目標(biāo)市場的知名度，為本地化落地奠定更好的基礎(chǔ)。
綜上，筆者認(rèn)為JS環(huán)球生活的整體上秉承原有優(yōu)秀的商業(yè)邏輯，在品類擴(kuò)張、亞太市場開拓等方面的成長機(jī)會(huì)均值得期待。
