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動態(tài)焦點:王晉斌:美聯(lián)儲加息升溫的負面影響

來源:中國宏觀經(jīng)濟論壇2023-04-18 22:47:05

王晉斌中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院黨委常務(wù)副書記、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員、中國宏觀經(jīng)濟論壇(CMF)主要成員


(資料圖)

本文轉(zhuǎn)載自4月17日中宏網(wǎng)。

本文字數(shù):1105字

閱讀時間:3分鐘

3月10-12日,三天時間內(nèi)美國出現(xiàn)了簽名銀行和硅谷銀行關(guān)閉事件。美國財政部、美聯(lián)儲和美國聯(lián)邦存款保險公司被迫快速應(yīng)對,美聯(lián)儲通過提供國債和MBS以面值抵押的流動性,使得美國銀行業(yè)流動性危機暫時得以緩解。美聯(lián)儲激進加息導(dǎo)致了美國銀行業(yè)持有的債券價格出現(xiàn)了大面積浮虧,根據(jù)美國聯(lián)邦儲蓄保險公司今年2月28日發(fā)布的數(shù)據(jù),2022年底美國銀行持有債券的賬面浮虧總額將達到約6200億美元,是2022年銀行業(yè)凈收入2630億美元的兩倍多。同時,大量儲蓄資金在高利率的作用下,流向貨幣市場基金獲取低風(fēng)險和高收益,增加了銀行業(yè)面臨的流動性壓力。紐約分行的逆回購規(guī)模自3月10日以來增加了2000-3000億美元,隔夜逆回購規(guī)模超過2.2萬億美元,銀行儲蓄大規(guī)模流向貨幣市場。

依據(jù)美國4月12日公布的數(shù)據(jù),3月美國CPI同比上漲5%,漲幅較2月收窄1個百分點,為2021年5月以來最小同比漲幅。剔除波動較大的食品和能源價格后,核心CPI環(huán)比上漲0.4%,同比上漲5.6%。對這一數(shù)據(jù)有兩點需要關(guān)注:一是同比基數(shù)高;二是核心CPI環(huán)比和同比漲幅還是比較高。因此,盡管3月份通脹率有所下降,通脹依然處于高位。

近期OPEC+減產(chǎn)令油價轉(zhuǎn)跌為漲,食品價格受沖擊依然處于高位。美國勞動力市場有所降溫,但依然緊張,3月份失業(yè)率3.5%,仍然有接近1000萬的職位空置數(shù),3月份平均時薪的年增長率從2月的4.6%下降至4.2%。

從通脹預(yù)期來看,依據(jù)紐約分行3月份的消費者通脹調(diào)查,1年后的通脹預(yù)期上升至4.7%,比2月份上漲了0.5個百分點(NEW YORKFED,SURVEY OF CONSUMER EXPECTATIONS)。

目前,銀行業(yè)風(fēng)險階段性緩解,加上通脹頑固處于高位,美聯(lián)儲5月或仍將加息25個基點,加息升溫將帶來負面影響。

一是美國部分銀行業(yè)的流動性危機可能會重現(xiàn),這會導(dǎo)致信貸條件驟然收緊,尤其是商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的信貸收緊,存在引發(fā)更為嚴重的流動性危機的可能性,危及金融穩(wěn)定。

二是繼續(xù)加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的風(fēng)險加大。美國金融動蕩和經(jīng)濟衰退,會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的負面外溢性。

美聯(lián)儲現(xiàn)在面臨高通脹、經(jīng)濟衰退風(fēng)險、金融不穩(wěn)定的三重壓力。但在高通脹的壓力下,美聯(lián)儲5月份也許還會執(zhí)意加息一次。

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