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世界聚焦:公司事件點評報告:業(yè)績超預期,沖刺200億大關(guān)

來源:研報中心2023-04-29 14:25:10

古井貢酒(000596)

事件


(資料圖片)

2023年4月28日,古井貢酒發(fā)布2022年年報和2023年一季報。

投資要點

業(yè)績超預期,利潤加速釋放

2022年營收167.13億元(同增26%),歸母凈利潤31.43億元(同增37%)。2022Q4營收39.49億元(同增25%),歸母凈利潤5.20億元(同增58%)。2023Q1總營收65.84億元(同增25%),歸母凈利潤15.70億元(同增43%),業(yè)績超預期。2022年毛利率77.17%(同增2pct),2023Q1毛利率79.67%(同增2pct),系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升所致。2022年凈利率19.46%(同增2pct),2023Q1凈利率24.26%(同增2pct)。2022年銷售費用率27.93%(同減2pct),2023Q1為28.83%(同減1pct)。2022年管理費用率為6.98%(同減1pct),2023Q1為5.47%(同增3pct)。2022年銷售回款173.49億元(同增12%),2023Q1為77.55億元(同增26%)。2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額31.08億元(同減41%),2023Q1為30.79億元(同增11%)。2023Q1末,合同負債47.45億元,環(huán)增39.18億元。

次高端價位帶放量,省外擴張?zhí)崴?/p>

分產(chǎn)品看,2022年白酒業(yè)務(wù)營收161.68億元(同增27%),其中年份原漿/古井貢酒/黃鶴樓營收分別121.07/18.74/12.63億元,分別同比+30%/+16%/+11%,分別占比75%/12%/8%。受益于安徽省內(nèi)消費升級,公司年份原漿系列積極培育省內(nèi)次高端消費氛圍,效果較佳。分渠道看,2022年線上/線下營收分別為6.10/161.03億元,分別占比4%/96%,分別同比+15%/+26%。分區(qū)域看,2022年華北/華中/華南/國際營收分別為13.26/143.55/10.11/0.22億元,分別同比+24%/+27%/+15%/+116%,分別占比8%/86%/6%/0.1%。公司快速成長為徽酒龍頭,并積極進行省外擴張,空間仍足。量價拆分來看,2022年年份原漿/古井貢酒/黃鶴樓銷量分別為5.26/3.08/0.97萬噸,分別同比+22%/+9%/+5%;噸價分別23.01/6.08/13.08萬元/噸,分別同比+7%/+7%/+6%。截至2022年年末,經(jīng)銷商4399家。2023年公司計劃實現(xiàn)營收、利潤總額分別為201/60億元,分別同比+20.26%+34.21%,省內(nèi)龍頭勢能持續(xù)釋放,省外擴張空間足,公司目標達成可期。

盈利預測

預計2023-2025年EPS分別為7.75/9.67/11.95元,當前股價對應(yīng)PE分別為35/28/23倍,維持“買入”投資評級。

風險提示

宏觀經(jīng)濟下行風險、疫情拖累消費、古8及以上增長不及預期、黃鶴樓增長不及預期、省外擴張不及預期等。

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