春節(jié)后的三個(gè)交易日，多只公募基金重倉(cāng)股顯著回調(diào)，受此影響，一些基金產(chǎn)品凈值下滑，但也有一些重倉(cāng)白馬股的基金凈值不降反增。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到，部分基金經(jīng)理在上周甚至在年初就已進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，減持了部分高估值的核心資產(chǎn)，增持了順周期品種?；鸾?jīng)理表示，2021年的投資體驗(yàn)未必好，需重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股估值風(fēng)險(xiǎn)。
基金經(jīng)理火速調(diào)倉(cāng)
若沒(méi)有進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，部分知名基金凈值將遭遇較大幅度的回撤。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月22日，根據(jù)基金歷史定期報(bào)告公布的持倉(cāng)和指數(shù)走勢(shì)預(yù)測(cè)，多只偏股型基金凈值或下跌超6%。
不過(guò)，一些基金經(jīng)理已率先開(kāi)始行動(dòng)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)格局的急劇變化。
“回調(diào)的原因就是漲多了，短期演繹過(guò)度，終究會(huì)均值回歸。”某銀行系基金經(jīng)理表示，其個(gè)人的持倉(cāng)變化不大，沒(méi)有太多調(diào)整，但新增了一些個(gè)股，包括周期板塊。
另一基金經(jīng)理亦表示，一般當(dāng)日急跌的個(gè)股，沒(méi)法大幅調(diào)倉(cāng)，都是提前調(diào)完。他說(shuō)：“春節(jié)后的第一個(gè)交易日，我們就完成了調(diào)倉(cāng)。除了長(zhǎng)期持有的個(gè)股，賣出了部分白酒個(gè)股，買入了化工等周期股。”
一位資深基金經(jīng)理表示，公司主要跟蹤TMT、半導(dǎo)體行業(yè)的基金經(jīng)理，前段時(shí)間都持有白酒股，這一反向指標(biāo)似乎結(jié)束了，現(xiàn)在又回到研究自身能力圈的板塊。
“近期的持倉(cāng)偏向于均衡，很多基金經(jīng)理都對(duì)估值特別高的品種進(jìn)行了減持，但多數(shù)還是會(huì)對(duì)好賽道中的好公司保持一定比例持倉(cāng)。”上海某位公募基金經(jīng)理表示，“最近大宗商品價(jià)格漲幅較高，周期股表現(xiàn)很好，持倉(cāng)有一些調(diào)整很正常。另外，市場(chǎng)過(guò)去幾年呈現(xiàn)兩極分化，核心資產(chǎn)估值確實(shí)非常高，出現(xiàn)回調(diào)也很正常。”
轉(zhuǎn)向周期性行業(yè)
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，不少基金經(jīng)理建議增持周期性板塊。東方基金基金經(jīng)理張玉坤表示：“節(jié)后周期性板塊領(lǐng)漲，符合之前預(yù)期。一方面，春節(jié)假期大宗商品價(jià)格紛紛走高;另一方面，需求旺季將至，周期板塊基本面有強(qiáng)支撐。”
泓德基金基金經(jīng)理王克玉表示，目前主要配置了兩類資產(chǎn)：一類是與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利增長(zhǎng)相關(guān)的，除了金融股，還有化工、交運(yùn)和有色板塊，包括一些前期受疫情沖擊的行業(yè)，今年上半年或?qū)⒂斜容^明顯的由基數(shù)效應(yīng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng);另一類依然是投資長(zhǎng)期最有發(fā)展優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，對(duì)新能源板塊的配置比例有所下降。
前述上海公募基金經(jīng)理也稱，最近的調(diào)倉(cāng)偏向于增配周期性行業(yè)，包括地產(chǎn)行業(yè)，以及一些前期表現(xiàn)較弱行業(yè)的龍頭公司。對(duì)于最近調(diào)整較大的白馬股，他認(rèn)為，靜態(tài)來(lái)看這些公司估值很貴，但動(dòng)態(tài)來(lái)看，有一批公司長(zhǎng)期而言業(yè)績(jī)?nèi)杂性鲩L(zhǎng)空間，可能過(guò)兩三年后，它們的估值將回到合理位置，又會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。
組合配置需偏向均衡
對(duì)于后市，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，2021年的投資重點(diǎn)在于規(guī)避個(gè)股估值風(fēng)險(xiǎn)，而非倉(cāng)位高低。同時(shí)，2021年未必是投資體驗(yàn)非常好的一年，需從均衡和回撤管理的視角做好組合配置。
泓德基金基金經(jīng)理蘇昌景認(rèn)為，板塊表現(xiàn)均衡將是今年市場(chǎng)的主要特征之一，今年市場(chǎng)波動(dòng)或超預(yù)期，股價(jià)對(duì)于基本面邊際變化將更敏感。2021年的投資重點(diǎn)在于規(guī)避個(gè)股估值風(fēng)險(xiǎn)，而非倉(cāng)位高低。他指出，高景氣、高確定的標(biāo)的需靠盈利穿越高估值。在某些有瑕疵的標(biāo)的中，也可能存在投資性價(jià)比相對(duì)不錯(cuò)的選擇。一方面，高估值的核心資產(chǎn)將面臨基本面的驗(yàn)證，更加考驗(yàn)研究的深度和確定性;另一方面，具備一定性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的順周期資產(chǎn)，往往處在一些缺乏總量增長(zhǎng)的行業(yè)里，只存在結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下的投資機(jī)會(huì)。
東方基金基金經(jīng)理蔣茜則表示，盡管機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的核心資產(chǎn)股價(jià)出現(xiàn)短線波動(dòng)，但很難判斷是否出現(xiàn)明顯籌碼松動(dòng)，歷史上在上漲過(guò)程中類似的調(diào)整也出現(xiàn)過(guò)多次。
