在人民幣匯率雙向波動彈性增強(qiáng)的背景下，企業(yè)應(yīng)該積極預(yù)防匯率風(fēng)險，樹立“風(fēng)險中性”理念，改變?nèi)嗣駧?ldquo;不是升就是貶”的單邊直線性思維，樹立人民幣匯率雙向波動意識。
自去年6月到今年2月，在持續(xù)9個月的升值行情后，人民幣對美元匯率近一段時間呈現(xiàn)波動態(tài)勢，走低重回至6.5時代，抹去了年內(nèi)漲幅。不過，人民幣對一籃子貨幣匯率仍保持強(qiáng)勢格局。
彈性增強(qiáng)，是近年來人民幣匯率運(yùn)行的顯著特點(diǎn)之一。2020年，人民幣匯率呈現(xiàn)出先貶后升的走勢，經(jīng)受住了國內(nèi)外復(fù)雜形勢的沖擊考驗。今年前兩個月，人民幣匯率整體震蕩，進(jìn)入3月后脫離震蕩走勢出現(xiàn)較為明顯貶值，3月人民幣即期匯率貶值幅度約為1.5%。
對于人民幣匯率在3月份表現(xiàn)出的回調(diào)走勢，市場認(rèn)為主要原因有二。一是歐洲疫情出現(xiàn)新一輪反彈，市場避險情緒重新抬頭。加之美國經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲釋放出貨幣政策方面的“鷹派”信號，這些因素均提振美元指數(shù)走強(qiáng)。二是美國通脹預(yù)期上升，美債收益率上行，中美債收益率差收斂。隨著美債收益率走高，其配置價值有所提升，配合美元指數(shù)的走強(qiáng)或在一定程度上帶來人民幣需求的降低。
但值得注意的是，3月份美元指數(shù)上漲2.3%左右，相較于此，人民幣貶值幅度并不大。同時，美元走強(qiáng)對其他非美貨幣的影響超過人民幣，致使人民幣對一籃子貨幣匯率依然保持強(qiáng)勢。
所以說，匯率是相對價格，研判匯率走勢不僅要看本國情況，還要看海外會發(fā)生什么。我國在疫情防控常態(tài)化的前提下，經(jīng)濟(jì)社會活動正在進(jìn)一步加快恢復(fù)，只是外部因素發(fā)生了一些變化。但這仍屬于健康、正常的調(diào)整，反映出人民幣匯率步入了雙向波動的新常態(tài)。從匯率彈性來看，2020年人民幣對美元的一年期歷史波動率是4.2%，同期歐元和日元的歷史波動率是8%，英鎊是11%。與其他主要貨幣相比，人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定。
之所以說是正常的調(diào)整，還在于市場對人民幣走勢預(yù)期平穩(wěn)?！?020年中國國際收支報告》指出，2020年，境內(nèi)外期權(quán)市場風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指標(biāo)(看漲美元/看跌人民幣期權(quán)與看跌美元/看漲人民幣期權(quán)的波動率之差)先升后降，總體保持穩(wěn)定，年末分別為0.7%和1.3%，顯示市場對人民幣沒有明顯的升值或貶值預(yù)期。
而據(jù)測算，今年一季度人民幣匯率中間價最多升值1.3%，低于去年同期最大1.7%的升幅。去年四季度，市場預(yù)期總體偏升值方向，今年前兩個月升貶值預(yù)期交替出現(xiàn)，3月轉(zhuǎn)向偏貶值方向，但升貶值預(yù)期都不太強(qiáng)烈。
中長期來看，人民幣匯率走勢仍然取決于經(jīng)濟(jì)基本面。當(dāng)前，境外疫情形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國際金融市場仍面臨較多不確定不穩(wěn)定因素。但我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力不斷增強(qiáng)，積極因素明顯增多，我國將鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展成果，加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，繼續(xù)實行高水平對外開放，這些都能夠為人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定提供支撐。
未來，在人民幣匯率雙向波動彈性增強(qiáng)的背景下，企業(yè)應(yīng)該積極預(yù)防匯率風(fēng)險，樹立“風(fēng)險中性”理念，改變?nèi)嗣駧?ldquo;不是升就是貶”的單邊直線性思維，樹立人民幣匯率雙向波動意識。要合理審慎交易，做好風(fēng)險評估，對匯率敞口進(jìn)行適度套保;盡可能控制貨幣錯配，合理安排資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)。同時，不要把匯率避險工具當(dāng)作投機(jī)套利工具，承擔(dān)不必要風(fēng)險。
(記者 姚進(jìn))
