本計(jì)劃于12月15日啟動(dòng)申購(gòu)的蘭州銀行，最后一刻卻發(fā)布了推遲發(fā)行公告，登陸A股（深交所）的時(shí)間跨到明年。同時(shí)該行還宣布發(fā)行價(jià)格為3.57元/股，低于其每股凈資產(chǎn)。
由此，蘭州銀行將成為A股首個(gè)破凈發(fā)行的銀行。
這引發(fā)業(yè)內(nèi)較大關(guān)注。12月17日，蘭州銀行首次公開(kāi)回應(yīng)，稱發(fā)行價(jià)格是綜合基本面等多因素協(xié)商確定?！敖Y(jié)合監(jiān)管要求、我們行的基本面，還有對(duì)投資者的保護(hù)等，最終確定了這么一個(gè)價(jià)格?！痹撔邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示。
蘭州銀行的回應(yīng)中還提到今年我國(guó)銀行股大面積破凈的狀況。公開(kāi)信息顯示，當(dāng)前我國(guó)A股近九成銀行股破凈，不少銀行采取了多種方式“救價(jià)”。有受訪專家認(rèn)為，當(dāng)前行情不好，在這一時(shí)點(diǎn)發(fā)行雖不是上策，但拖下去不知道會(huì)到哪一步，“比起少募點(diǎn)資金，邁出上市這一步無(wú)疑更為重要”。
也有業(yè)內(nèi)人士撰文指出，蘭州銀行發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的2020年攤薄后市盈率高達(dá)22.97倍，甚至可以說(shuō)是“拿雞毛賣黃金價(jià)”。不過(guò)蘭州銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，若以2021年業(yè)績(jī)計(jì)算，該行此次發(fā)行市盈率僅為約12倍，跟近年上市的其他銀行基本在同一個(gè)水平線上。
五年漫漫上市路，臨了破凈發(fā)行原因何在
回應(yīng)：價(jià)格是綜合多因素確定，出于投資者保護(hù)等考慮
蘭州銀行自2016年便首次遞交深市主板IPO申請(qǐng)，直到今年9月才獲得發(fā)審委首肯。等待五年，離圓夢(mèng)IPO僅一步之遙時(shí)，該行卻又傳來(lái)延遲發(fā)行、破凈發(fā)行的消息。
根據(jù)該行12月13日公告，原定于12月15日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)將推遲至2022年1月5日。
為何延遲發(fā)行？蘭州銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人12月17日對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，延遲發(fā)行三周是近年銀行股較為常見(jiàn)的現(xiàn)象。2016年以來(lái)上市的20余家銀行中，只有3家銀行發(fā)行市盈率低于或是等于當(dāng)時(shí)的行業(yè)市盈率，因而不需要（連續(xù)）發(fā)布三周風(fēng)險(xiǎn)提示公告。
比起延遲上市，蘭州銀行因成為A股首家破凈上市銀行而受到更多議論。該行12月13日發(fā)布的首次公開(kāi)發(fā)行股票初步詢價(jià)結(jié)果顯示，公布發(fā)行價(jià)為3.57元/股，低于發(fā)行前每股凈資產(chǎn)4.43元及發(fā)行后每股凈資產(chǎn)4.33元。
蘭州銀行回應(yīng)稱，本次發(fā)行價(jià)格為3.57元/股系綜合基本面等多因素協(xié)商確定。若采用每股凈資產(chǎn)4.33元/股發(fā)行，則該行發(fā)行市盈率為28倍左右，不符合新股發(fā)行的市盈率指導(dǎo)規(guī)定。“同時(shí)，今年以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)股價(jià)破凈程度有所加深，采取低于每股凈資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格，亦是出于充分考慮防范風(fēng)險(xiǎn)、更好保護(hù)投資者的角度?！碧m州銀行稱。
市盈率過(guò)高，被認(rèn)為“拿雞毛賣黃金價(jià)”
回應(yīng)：以今年業(yè)績(jī)計(jì)算市盈率降近一半
在蘭州銀行回應(yīng)前，市場(chǎng)上不少聲音認(rèn)為，該行資產(chǎn)質(zhì)量不佳、市盈率過(guò)高，應(yīng)警惕上市后股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。
蘭州銀行的業(yè)績(jī)過(guò)硬嗎？資料顯示，蘭州銀行是甘肅省第一家具有獨(dú)立法人地位的地方性股份制商業(yè)銀行，1997年成立，前身為蘭州城市合作銀行。
歷經(jīng)24年的發(fā)展，蘭州銀行已成為西北地區(qū)存貸款規(guī)模最大的城商行。截至2021年9月末，蘭州銀行資產(chǎn)總額達(dá)4007.01億元，發(fā)放貸款及墊款為2086.09億元，吸收存款3103.46億元。
記者據(jù)蘭州銀行招股書數(shù)據(jù)計(jì)算，去年該行營(yíng)業(yè)收入同比下降約4%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)基本持平。今年1-9月，該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.82億元，較上年同期增加30.75%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為12.54億元，較上年同期增加108.86%。
資產(chǎn)質(zhì)量方面，招股書顯示，2018年至2021年上半年，該行不良貸款率分別為2.25%、2.44%、1.75%、1.71%。以最近一次數(shù)據(jù)看，在16家上市城商行中，蘭州銀行不良率僅優(yōu)于鄭州銀行。且該行不良貸款余額規(guī)模有所抬頭，2018年至2021年上半年分別為36.83億元、43.04億元、34.07億元、36.54億元。
蘭州銀行本次發(fā)行價(jià)格3.57元/股對(duì)應(yīng)的2020年攤薄后市盈率為22.97倍，更是遠(yuǎn)超同行水平。截至2021年12月9日，中證指數(shù)最近一個(gè)月貨幣金融服務(wù)業(yè)（J66）平均靜態(tài)市盈率僅為6.10倍；蘭州銀行公告中統(tǒng)計(jì)的可比上市公司北京銀行、南京銀行、寧波銀行等城商行2020年靜態(tài)市盈率均值為8.02倍。
有業(yè)內(nèi)人士在公開(kāi)撰文中直言，對(duì)于股市投資者來(lái)說(shuō)，這次（蘭州銀行）發(fā)行價(jià)格絕對(duì)超級(jí)過(guò)高，甚至可說(shuō)是“拿雞毛賣黃金價(jià)”。蘭州銀行在此前公告中也提示，存在未來(lái)發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價(jià)下跌給新股投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)該行相關(guān)負(fù)責(zé)人12月17日對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，若以2021年業(yè)績(jī)計(jì)算，該行此次發(fā)行市盈率約為12倍。“去年是特殊年份，因?yàn)橐咔椋袠I(yè)業(yè)績(jī)都出現(xiàn)較大波動(dòng)，今年我們已恢復(fù)常態(tài)化，市盈率也跟近年上市的其他銀行基本在同一個(gè)水平線上?！痹撠?fù)責(zé)人稱。
近九成A股銀行股破凈，投資者“撿漏”機(jī)會(huì)來(lái)了？
分析：積極因素在增加，但“小池子漂大船不易漂得高”
蘭州銀行是發(fā)行價(jià)即破凈，很多銀行是上市發(fā)行后破凈。
今年以來(lái)，銀行板塊整體下跌約2%，跑輸上證指數(shù)年內(nèi)漲幅。當(dāng)前我國(guó)A股近九成銀行股破凈，不少銀行推出了高管增持等穩(wěn)定股價(jià)的方案。
蘭州銀行在回應(yīng)中也提到行情因素，在此時(shí)上市是好的時(shí)機(jī)嗎？一位金融機(jī)構(gòu)首席研究員稱，比起發(fā)行價(jià)格高低、募資多寡，邁出上市這一步更為重要。
他表示，一是因?yàn)樯鲜谢径家咭惶琢鞒?，比如董事?huì)商議、監(jiān)管部門審批等，如果拖下去不知道會(huì)到什么時(shí)候，可能流程還得重走；二是上市會(huì)帶來(lái)很大的形象提升，當(dāng)前我國(guó)有4000多家銀行，但目前已上市的只有41家，上市肯定是躋身頭部銀行行列的一大證明。“上市后，股價(jià)問(wèn)題在發(fā)展中可以進(jìn)一步解決?！?/p>
銀行破凈，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是“撿漏”機(jī)會(huì)嗎？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，還要看未來(lái)股價(jià)上漲空間有多大。
安信證券在本月初的一份報(bào)告中分析稱，對(duì)銀行股而言，信用收縮最快的階段已經(jīng)基本過(guò)去，未來(lái)在政策支撐下，信用有望小幅擴(kuò)張，因此銀行股下行風(fēng)險(xiǎn)并不大；考慮到監(jiān)管層在對(duì)地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策進(jìn)行微調(diào)，地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露導(dǎo)致對(duì)銀行的悲觀預(yù)期有望修正，當(dāng)前是非常不錯(cuò)的中期布局時(shí)點(diǎn)。
中信建投認(rèn)為，12月15日年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)落地，地方債發(fā)行提速，房企和按揭合理需求逐漸得到滿足，各項(xiàng)政策托底的意圖更加清晰。同時(shí)從數(shù)據(jù)看，10月社融同比多增，存量社融環(huán)比增速保持持平，11月PMI環(huán)比回升，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，宏觀數(shù)據(jù)也在逐漸印證觸底后企穩(wěn)回升的趨勢(shì)，這為銀行股投資營(yíng)造了更有利的外部大環(huán)境。
不過(guò)前述研究員提醒，破凈不是因?yàn)殂y行不好，而是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征決定的?！拔覀兒芏嗌鲜秀y行的規(guī)模都比較大，而我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模又偏小，就像小池子漂大船，想漂得高很難?！?/p>
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 程維妙
