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人民幣資產(chǎn)吸引力強(qiáng) 外資增持勢(shì)頭延續(xù)

來源:上海證券報(bào)2021-04-07 09:12:19

中國外匯交易中心6日公布的數(shù)據(jù)顯示,今年1月至3月,境外機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)累計(jì)凈買入4946億元中國債券,同比增173.41%。繼去年境外機(jī)構(gòu)凈增持逾萬億元中國債券后,外資在今年一季度加倉中國債券的勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。專家分析,高企的中外利差、不斷加深的開放程度、持續(xù)優(yōu)化的市場(chǎng)機(jī)制為外資流入創(chuàng)造了良好條件,外資持續(xù)加倉勢(shì)頭將延續(xù)。

外資增持勢(shì)頭延續(xù)

近年來,境外機(jī)構(gòu)增持我國債券勢(shì)頭越來越強(qiáng)勁。2020年更是在利差、匯率等因素綜合作用下達(dá)到了新高度,當(dāng)年境外機(jī)構(gòu)凈增持逾萬億元中國債券,持有的存量規(guī)模突破3萬億元大關(guān)。截至今年2月末,境外機(jī)構(gòu)持有3.57萬億元中國債券。

中金公司固定收益研究負(fù)責(zé)人陳健恒表示,2020年,境外投資者凈增持中國債券的體量創(chuàng)下歷史新高,境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國債券市場(chǎng)的步伐加快。除了市場(chǎng)體量大、利率水平相對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體更高等因素外,我國債券逐步納入全球重要債券指數(shù)、海外監(jiān)管要求及鼓勵(lì)政策均起到了推動(dòng)作用。

作為債市開放的重要成果之一,3月末,富時(shí)羅素確認(rèn)自10月29日開始將中國國債納入富時(shí)世界國債指數(shù)(WGBI)。這標(biāo)志著中國債市對(duì)外開放取得了階段性成就。下一步,債市開放可能轉(zhuǎn)向“南向通”的打開以及“北向通”的進(jìn)一步升級(jí)等。

今年一季度,外資延續(xù)了近年來的加倉勢(shì)頭。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示,今年1月至3月,境外機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)累計(jì)凈買入4946億元債券,同比增173.41%。從凈增持量來看,境外機(jī)構(gòu)在1月凈增持中國債券規(guī)模近2230億元。此外,因春節(jié)假期因素,2月交易日減少,但當(dāng)月凈增持規(guī)模接近900億元,高于去年同期。

人民幣資產(chǎn)吸引力強(qiáng)

中國債券持續(xù)吸引外資流入,主要原因之一是利差誘人。近幾年,負(fù)利率債券席卷歐洲,美國、日本等主要經(jīng)濟(jì)體基準(zhǔn)利率也處于歷史低位,中國債券特別是利率債較高收益率、較低風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)對(duì)外資極具吸引力。

尤其是2020年,全球主要經(jīng)濟(jì)體央行采取了寬松貨幣政策以對(duì)沖疫情影響,美國、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體債券收益率下行。由于防疫成效明顯,經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇,中國貨幣政策較早退出應(yīng)急模式并逐步回歸常態(tài),這導(dǎo)致中外利差進(jìn)一步上行。中美10年期國債利差在當(dāng)年10月最高升至250基點(diǎn)附近。

匯率波動(dòng)也影響外資買債行為。近年來,人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)特征增強(qiáng),去年6月至12月,人民幣對(duì)美元匯率大幅升值,也吸引了外資大舉流入。

就今年1月至2月的表現(xiàn)來看,中美利差收窄、人民幣匯率波動(dòng)加大并未改變外資持續(xù)加倉勢(shì)頭。分析人士認(rèn)為,這主要是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)前景良好,中外利差仍處較高水平,人民幣對(duì)美元匯率保持穩(wěn)定。

開放持續(xù)深化

外資持續(xù)加倉的背后是中國債市對(duì)外開放程度持續(xù)深化。專家預(yù)計(jì),外資投資人民幣資產(chǎn)的便利化程度將持續(xù)提升。

自2010年允許部分境外機(jī)構(gòu)通過代理人模式進(jìn)入中國銀行間債券市場(chǎng)以來,10多年間,債市開放從探索階段步入加速期。2013年,合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間市場(chǎng);2016年,境外機(jī)構(gòu)投資者可以直接進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)(CIBM);2017年,債券通中的“北向通”正式啟動(dòng);2020年,人民銀行會(huì)同相關(guān)部門密集出臺(tái)政策措施,包括整合入市渠道、提升金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平、提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性、完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制等,優(yōu)化了境外機(jī)構(gòu)各投資環(huán)節(jié)操作流程。

開放程度深化、市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)化的成果之一,就是中國債券相繼被納入主流國際債券指數(shù)。

今年3月末,繼中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)(BBG)、摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化指數(shù)(GBI-EM)之后,富時(shí)羅素也確認(rèn)將于10月29日起將中國國債納入富時(shí)世界國債指數(shù)(WGBI)。完成納入后,中國國債在WGBI中的權(quán)重將達(dá)到5.25%。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),這將帶來超千億美元的被動(dòng)資金流入。

陳健恒表示,此次納入確認(rèn)后,意味著中國債券已經(jīng)完成全球三大債券指數(shù)的全部納入,標(biāo)志著中國債市對(duì)外開放取得了階段性成果,“北向通”部署已基本完成。下一步,債市開放可能轉(zhuǎn)向“南向通”的打開以及“北向通”的進(jìn)一步升級(jí),包括鼓勵(lì)境外機(jī)構(gòu)參與信用債市場(chǎng)、進(jìn)一步放開回購市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)等。

(記者 羅晗)

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