展望A股二季度走勢，多位公募和私募基金經理表示，貨幣政策不會出現“急轉彎”，微觀流動性的負反饋已告一段落，機構和個人資金仍會持續(xù)流入市場。在此背景下，市場整體估值難以繼續(xù)抬升，但經濟復蘇將帶動上市公司業(yè)績修復，市場仍有投資機會，龍頭股將是“主戰(zhàn)場”。
二季度機構將采取“攻守兼?zhèn)?rdquo;的投資策略，在持續(xù)看好核心賽道優(yōu)質公司中長期表現的同時，關注順周期板塊階段性的超額收益機會，做好龍頭成長股和低估值價值股的動態(tài)平衡。長期來看，關注科技創(chuàng)新、消費升級和綠色經濟三條主線。
結構性特征顯著
近期，市場持續(xù)震蕩調整。從2月18日至3月31日，上證指數下跌5.8%，滬深300下跌13.1%，創(chuàng)業(yè)板指下跌19.2%。板塊方面，前期估值較高的軍工、科技、非銀金融等板塊顯著調整，但鋼鐵、電力、銀行等順周期板塊表現優(yōu)異，市場結構性特征較為顯著。
清和泉資本認為，本輪市場調整主因是估值急劇收縮，其中，海外流動性預期收緊和國內微觀流動性快速降溫引發(fā)基金重倉股下挫是主導因素。
對于二季度的流動性展望，銀華基金認為，貨幣政策易緊難松，市場利率水平可能階段性上行，核心在于當前經濟基本面沒有走弱的跡象。從控制宏觀杠桿率、防范金融風險角度來看，貨幣政策亦難以進一步寬松。世誠投資認為，由于前期沒有“大放水”，后續(xù)流動性也不會“急轉彎”。
從微觀流動性看，清和泉資本表示，微觀流動性的負反饋已經告一段落。一是從市場特征來看，機構重倉股已經從全面下跌轉向基于基本面走勢而有所分化;二是從時間和空間來看，本輪調整的時間和回撤的幅度基本符合過去的市場特征，市場的性價比會進一步淡化微觀流動性的影響。世誠投資表示，機構和個人資金基于資產配置理念而持續(xù)流入市場的中長期趨勢，目前看來沒有任何被打破的跡象。
龍頭股性價比突出
展望二季度，清和泉資本強調，市場不會出現熊市，因為歷史上的熊市需要具備兩個條件：一是經濟基本面全面向下，二是流動性大幅度收縮。
不過，清和泉資本認為，二季度的市場環(huán)境仍然不是特別明朗，需要持續(xù)跟蹤和分析兩個要點：一是緊信用將有所體現，表現在社融數據大概率會有所下行，這將影響市場的估值預期;二是經濟面臨高點的再次確認，這會影響市場的盈利預期。
一季度中，部分質地優(yōu)秀但估值偏高、微觀交易結構擁擠的標的顯著調整。不少基金經理也在思考，是否要回避高估值品種，核心資產的長期配置價值是否已大幅下降。對此，銀華基金認為，核心資產能享受較高估值，是市場對其持續(xù)成長信心的體現，高估值可以被業(yè)績增長消化。
世誠投資判斷，龍頭股的估值均值是逐級而上的，而目前這個趨勢還在延續(xù)。這意味著，考慮到估值的些許收縮，目前高質量龍頭股的性價比更加突出。因此，世誠投資認為，市場的“主戰(zhàn)場”仍將是龍頭股，而非龍頭股將有階段性表現。
關注三條主線
對于后市的投資機會，銀華基金表示，拉動內需是中國長期穩(wěn)定發(fā)展的重點，白酒、醫(yī)藥行業(yè)會充分享受消費升級帶來的紅利，長期價值依然顯著。除消費升級之外，另一條主線是“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標的方向，包括科技創(chuàng)新、消費升級、新能源、軍工等行業(yè)。其中，光伏與風電等綠色能源將逐步從輔助能源走向主力能源。
世誠投資表示，接下來將在投資上采取“攻守兼?zhèn)?rdquo;策略。一是在著眼長期的同時適度兼顧當下，戰(zhàn)術上保持一定靈活性;二是不與市場情緒為伍，即市場情緒高漲時保留一份清醒，在一片悲觀時留得一份樂觀甚至是貪婪;三是在追求高質量成長的前提下，做好投資組合內龍頭成長股和低估值價值股的動態(tài)平衡。在具體投資方向上，世誠投資看好四大主題：出口產業(yè)鏈、需求側管理相關的制造業(yè)投資、綠色經濟、平安中國之供應鏈自主可控。
清和泉資本表示，二季度將具體關注三條主線：一是隨著中國經濟結構轉型而不斷穩(wěn)步擴張的行業(yè)，如互聯網服務、云計算、醫(yī)療服務、食品飲料、醫(yī)美等。二是符合政策扶持大方向，中國具備產業(yè)優(yōu)勢并向全球擴張的行業(yè)，例如新能源汽車、光伏等。三是受益于經濟持續(xù)復蘇的行業(yè)，關注行業(yè)結構能夠改善的傳統(tǒng)行業(yè)，如汽車零配件、工程機械、建材、家電等。
(記者 張凌之)
