滬深兩市連續(xù)9個(gè)交易日超萬億元的成交金額中，超半數(shù)集中在市值前10%的龍頭股上，且這一趨勢(shì)還在強(qiáng)化。“決戰(zhàn)紫禁之巔”，或許可以概括當(dāng)下市場(chǎng)的特征。
市場(chǎng)風(fēng)格的極致演繹，逼得以往擅長(zhǎng)“炒小”的游資也無奈轉(zhuǎn)型，開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)大市值股。
此外，新年以來券商App活躍度與大盤量能背離，而基金App日活躍用戶數(shù)增幅居首，也揭示市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)正不斷加速。
1月14日，滬深兩市合計(jì)成交1.12萬億元，已是連續(xù)第9個(gè)交易日突破1萬億元。但成交量放大并未帶動(dòng)股指上攻。相反，前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的大市值龍頭股股價(jià)紛紛巨震，拖累股指下跌。昨日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別收跌0.91%、1.92%、1.31%。
從市場(chǎng)成交額分布看，昨日兩市市值排名前10%的公司成交額占比明顯提升，顯示圍繞大市值龍頭的資金博弈加劇。同時(shí)，中小市值個(gè)股走勢(shì)有所企穩(wěn)，大盤下跌之際仍有近2500只個(gè)股上漲，與前期“大盤漲小票跌”的格局截然不同。
“抱團(tuán)是否已經(jīng)瓦解?”儼然成為近期市場(chǎng)各方討論最多的話題。對(duì)此，國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)昨日發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，A股市場(chǎng)藍(lán)籌股溢價(jià)已十分明顯，市場(chǎng)龍頭行情已走向交易維度，后市需關(guān)注對(duì)交易維度能夠產(chǎn)生深刻影響的流動(dòng)性拐點(diǎn)。
“藍(lán)籌龍頭”高位放量
本周前4個(gè)交易日，上證指數(shù)收出3根陰線，同時(shí)成交額持續(xù)保持在萬億元上方，并未明顯縮水。高位放量震蕩的態(tài)勢(shì)，顯示市場(chǎng)大體量資金博弈激烈。
大資金博弈主要集中在藍(lán)籌品種上。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月4日至13日，滬市主板市值排名前10%的公司成交額占該板塊總成交額比重為51.23%。但在昨日，這一比例升至56.64%，顯示多空分歧在向大市值公司聚集。
昨日，有8只股票全天成交額超過100億元。截至收盤，這8只股票中有7只收跌，東方財(cái)富、隆基股份、比亞迪、三一重工股價(jià)均重挫逾6%。
回顧歷史，去年市場(chǎng)在7月至8月曾連續(xù)放出萬億元成交。其中在7月2日至24日的這段時(shí)間內(nèi)，滬深兩市曾連續(xù)17個(gè)交易日成交額突破萬億元，成為去年萬億成交持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的區(qū)間。
但從指數(shù)走勢(shì)看，這段時(shí)間股指并非單邊上漲，而是在7月中上旬見頂后轉(zhuǎn)入高位震蕩。從個(gè)股角度看，當(dāng)時(shí)引領(lǐng)指數(shù)沖關(guān)的券商股成為大資金博弈的焦點(diǎn)，行業(yè)龍頭中信證券日成交額一度突破200億元。
此后，隨著資金密集撤出券商股，并轉(zhuǎn)向其他相對(duì)低位的品種，股指漲勢(shì)從“快牛”轉(zhuǎn)為“慢牛”，兩市成交額也漸漸收斂至萬億元以下。
從交易維度看藍(lán)籌股溢價(jià)
昨日收盤后不久，國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告，其首席策略分析師陳顯順在報(bào)告中表示：目前龍頭股行情已脫離(基本面)預(yù)期環(huán)節(jié)，走向交易維度，且行情的“廣度”與“深度”均有變化，即從好賽道龍頭轉(zhuǎn)向普通賽道龍頭。這一現(xiàn)象是交易維度進(jìn)一步強(qiáng)化的結(jié)果。
陳顯順通過數(shù)據(jù)測(cè)算認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)估值與盈利增速的背離正迅速拉大，背后是交易層面的擾動(dòng)，而市場(chǎng)“二八分化”亦是藍(lán)籌股顯著溢價(jià)的側(cè)面印證。
在陳顯順看來，當(dāng)前A股藍(lán)籌股顯著溢價(jià)的原因有三：一是風(fēng)險(xiǎn)偏好總體處于低位，機(jī)構(gòu)邊際定價(jià)力量強(qiáng)化;二是貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”;三是微觀流動(dòng)性超預(yù)期，主要是理財(cái)收益率下行，公募基金發(fā)行火爆，新能源、消費(fèi)、軍工等抱團(tuán)板塊的ETF維持較高額度資金凈流入。
極致行情風(fēng)格何時(shí)結(jié)束?陳顯順認(rèn)為，需等待對(duì)交易維度能夠產(chǎn)生深刻影響的流動(dòng)性拐點(diǎn)。展望未來，市場(chǎng)短期內(nèi)繼續(xù)享受藍(lán)籌股溢價(jià)的可能性較大，但顯著的溢價(jià)不具有持續(xù)性。
粵開證券策略組也持相似觀點(diǎn)，認(rèn)為抱團(tuán)行情不會(huì)一直延續(xù)。從近期的板塊分化看，一些高位品種已出現(xiàn)資金抱團(tuán)松動(dòng)現(xiàn)象。但資金抱團(tuán)松動(dòng)不會(huì)在一天內(nèi)完成，中間一定會(huì)有反復(fù)，而資金逐漸移倉(cāng)則是大勢(shì)所趨。
科創(chuàng)板逆勢(shì)反彈
相比于抱團(tuán)股的高位殺跌，中小市值品種昨日終于迎來喘息，其中以科創(chuàng)板的表現(xiàn)最為亮眼。
截至昨日收盤，科創(chuàng)50指數(shù)大漲2.83%，盤中最大漲幅超過5%。個(gè)股方面，217只已上市科創(chuàng)板股票有191只上漲。
由于上市股票流通市值相對(duì)較小，所以在去年四季度以來的“以大為美”行情中，科創(chuàng)板無法博得更高的資金關(guān)注度。從走勢(shì)看，在上證指數(shù)、深證成指齊創(chuàng)數(shù)年來新高的背景下，科創(chuàng)50指數(shù)近期持續(xù)處于橫盤震蕩，還未能突破去年11月的高點(diǎn)。
對(duì)于科創(chuàng)板的后市機(jī)會(huì)，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)板塊內(nèi)部仍將保持分化態(tài)勢(shì)，頭部公司有望走出獨(dú)立行情。
興業(yè)證券王德倫策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，展望未來，科創(chuàng)板內(nèi)部將大幅分化，既會(huì)有“牛股”涌現(xiàn)，也會(huì)出現(xiàn)一些走熊的股票。
梳理去年四季度以來漲幅靠前的科創(chuàng)板公司，興業(yè)證券表示，科創(chuàng)板牛股主要有三大“基因”：一是賽道好，漲幅靠前公司主要來自新能源與軍工等板塊;二是業(yè)績(jī)牛，漲幅靠前公司2020年ROE(凈資產(chǎn)收益率)和營(yíng)收同比增速均明顯高于科創(chuàng)板平均值;三是市值大，漲幅靠前的多為大市值成熟企業(yè)。
(記者 費(fèi)天元)
